Apresentado por Howard Wang, co-fundador da Convoy Investments, anteriormente da Bridgewater

Em dezembro de 2017 escrevi um trabalho intitulado „O que causa bolhas de ativos“ com o gráfico abaixo. Alguns dias depois, os preços do Bitcoin atingiram um pico e caíram 85% dentro de um ano. Parece que a Bitcoin está de volta. Acredito que estamos no meio de outra bolha, mas desta vez não estou confiante em chamar seu topo.

Primeiro, não vamos nos iludir. Bitcoin em sua forma atual não é um candidato viável como um substituto de moeda. Se tivéssemos medido a inflação anual dos EUA em Bitcoin ao invés de dólares, você teria visto 275% de inflação em 2018, -50% de deflação em 2019, -75% de deflação em 2020. Uma sociedade saudável não pode funcionar com esse tipo de volatilidade de preços. A moeda deve ser estável o suficiente para que se você for pago na sexta-feira você saiba que tipo de jantar você pode comprar no domingo.

Embora possa amadurecer no futuro, a Bitcoin, tal como existe, é em grande parte um ativo especulativo.

A bitcoin está quase certamente em outra bolha e sua taxa de crescimento atual não é sustentável. Se 2021 chegar a 2020, o limite de mercado da Bitcoin seria maior do que toda a moeda americana em circulação.

Dito isto, não estou tão confiante em chamar o topo desta vez. O próprio sistema global de fiat está em uma bolha ainda maior. Os investidores são forçados a manter uma dívida de 18 trilhões de dólares de rendimento negativo, enquanto que os trilhões de dólares estão sendo impressos em todo o mundo. Os investidores estão se afogando e estão se agarrando a moedas criptográficas como uma linha de vida.

Embora os baixos rendimentos sustentados aumentem os preços e suprimam os retornos esperados em todos os mercados, muitos investidores escolherão os retornos esperados desconhecidos dos ativos de risco em vez das perdas garantidas em títulos. Como presas em pânico perseguidas por predadores, os investidores preferem se esconder em mercados que ou não têm métricas fundamentais, como Bitcoin, ou ativos com histórias de crescimento que deixam amplo espaço para a imaginação, como Tesla.

A curto prazo, ainda há muito pó seco de verificações de estímulos e algumas instituições também estão dando o salto para o espaço criptográfico.

Portanto, esta festa Bitcoin poderia continuar enquanto as taxas permanecerem baixas e a prensa de impressão estiver quente.

A Bitcoin é o lado oposto da mesma moeda que as moedas fiat, o trocadilho pretendido. Seu destino a longo prazo depende do futuro de nosso sistema de fiat. Desde os anos 80, as pressões deflacionárias suprimiram as taxas de juros e, em última instância, exigiram a impressão de dinheiro em todo o mundo. Enquanto esta tendência continuar, os investidores fugirão de perdas garantidas em títulos do governo. O capital fugirá do espectro de risco, empurrando para cima os preços, baixando os rendimentos e produzindo bolhas de ativos ao longo do caminho.

Enquanto o mundo estiver inundado de dinheiro e os ativos seguros oferecerem uma compensação pobre, a Bitcoin será relevante. Volatilidade e bolhas de ativos serão um fato da vida. Chamar os topos dessas bolhas será difícil porque o fiat currency yard stick pelo qual medimos os preços está em si em uma bolha.